tp钱包官方网址|这就是为什么比特币著名的牛市回调在最近的价格飙升期间难以捉摸

• 比特币牛市的特点是阶梯式价格走势，包括一系列价格上涨和横向盘整。
• 现货主导的反弹和低杠杆确保著名的两位数牛市回调仍然难以捉摸。

比特币 (BTC) 今年 160% 的涨幅至少有一半是在过去八周内实现的。

考虑到一系列价格上涨和横向盘整的逐步结构，这一趋势看起来更令人印象深刻。 这与过去的反弹形成鲜明对比，包括 2020 年底至 2021 年初的反弹，当时回调 20% 或更多的情况很常见。

这次的回调仍然难以捉摸，可能是因为现货市场买家一直处于主导地位。

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期权数据追踪网站Greeks.Live在X上表示：“牛市一直是明显由现货驱动的牛市，所有主要衍生品数据都相对平稳，期货溢价保持在10%左右，期权IV隐含波动率没有显示出明显的涨幅。” “我们必须正确看待这次反弹以及ETF即将通过的消息；这次现货牛市非常健康，下行空间有限，牛市将持续下去。”

比特币的持续上涨并没有出现深度回调，而深度回调在之前的牛市中是常见现象。 (CoinDesk/TradingView) (CoinDesk/TradingView)

现货市场是资产交易以立即交割的地方。 衍生品涉及期货和期权，其价值源自标的资产，这些工具在未来进行结算。

CCData的数据显示，11月份中心化交易所的现货和衍生品交易量升至8个月高点3.61万亿美元，其中衍生品份额连续第三个月下跌至73%。 分析公司 CryptoQuant 追踪的数据显示，比特币现货与衍生品交易量比率从上个月的 0.05 跃升至近 0.10，表明现货市场活动有所增加。

尽管衍生品仍占市场交易量的大部分，但系统中的杠杆程度仍然较低，支撑了价格的阶梯式上涨。

衍生品通常是杠杆工具，允许交易者持有价值高于其在交易所存入保证金金额的看涨（多头）或看跌（空头）头寸。 杠杆是一把双刃剑，既会放大利润，也会放大损失。 由于保证金不足，这还使交易者面临清算或被迫平仓的风险。 此外，大规模清算往往会导致夸大的看涨或看跌走势，因此杠杆使用得越多，清算给市场带来波动的可能性就越大。

比特币的预估杠杆率（CryptoQuant）（CryptoQuant）

根据数据源 CryptoQuant 的数据，估计的杠杆率（用活跃的未平仓永续期货合约锁定的美元价值除以衍生品交易所持有的代币总价值计算得出）仍接近 4 月份的低点 0.20，去年曾达到 0.40 以上的峰值。

包括币安在内的大多数领先交易所现在在衍生品交易中提供 20 倍或更低的杠杆，允许投机者建立控制其质押品价值 20 倍的多头头寸。 这明显低于之前牛市期间的 100 倍。 正如 2020-21 年牛市期间所观察到的那样，如此高的杠杆率意味着在情况恶化时的持久力较差，并且容易受到清算引发的下行波动的影响。

此外，现在的活动更多地中心化在受监管的芝加哥商品交易所（CME）的标准期货上，机构和经验丰富的交易者很少使用极端杠杆。 据 CCData 称，11 月份 CME 衍生品交易量增长 18.4%，达到 679 亿美元，创两年来最高水平。 CME 还取代币安成为最大的衍生品交易所，BTC 未平仓合约增长 21% 至 41.1 亿美元。

最后，使用代币作为交易保证金的情况在 2021-22 年达到顶峰。 现在，现金或稳定币保证金合约占据了比特币期货的大部分未平仓合约。 现金保证金合约提供线性收益，而硬币保证金合约（其质押品与交易头寸一样波动）会产生更大的清算风险。

谢尔顿·雷巴克编辑。